本報（chinatimes.net.cn）記者楊燕 于娜 北京報道一則略顯“慘淡”的業(yè)績指引公告，讓曾經(jīng)的CXO龍頭藥明生物在短短兩天內(nèi)股價暴跌逾30%。不怪投資者用腳投票，在12月5日藥明生物復(fù)牌后，外資投行和國內(nèi)券商投行部門接連更新了對于藥明生物的最新評級報告。據(jù)《華夏時報》記者不完全統(tǒng)計，目前除了大摩重申了對其的“增持”評級外，多家投行都大幅下調(diào)了藥明生物的買入目標價，也有投行將藥明生物評級從“買入”改為“中性”。信心在當前資本市場可能比黃金還貴重。藥明生物在12月6日一早公布了一則“大手筆”的回購公告，擬以不低于6億美元（43億人民幣），回購股東周年大會當日已發(fā)行股份總數(shù)的10%。消息一出，藥明生物今日股價已有翻轉(zhuǎn)掉頭趨勢，截至收盤實現(xiàn)小幅上漲，報收30.55港元/股，當前總市值為1299.93億港元。被“打分”的CXO龍頭藥明生物在回購公告里表示，公司相信股份目前的交易價格并未反映其內(nèi)在價值或本公司的實際業(yè)務(wù)前景，而建議股份購回也反映本公司對其自身業(yè)務(wù)發(fā)展前景充滿信心。公司亦認為目前的財務(wù)資源將使其能夠?qū)嵤┙ㄗh股份購回，同時維持穩(wěn)健的財務(wù)狀況。和公司對自身充滿肯定的評價不同的是，國內(nèi)外投行迅速給出了不同的反應(yīng)。其中大華繼顯下調(diào)藥明生物評級至“沽售” ，目標價下調(diào)至22港元，中泰國際給予藥明生物“中性”評級 目標價從58.00港元下調(diào)至32.00港元。交銀國際也把藥明生物評級下調(diào)至“中性”，目標價降至34港元。即使是那些依然表示看好藥明生物的投行機構(gòu)，態(tài)度也相對更為克制，各自表示對前景的看法較公司指引會更審慎，將會關(guān)注資金趨勢、產(chǎn)品線審批進度及利潤率表現(xiàn)。其中招商證券維持了“增持”評級，但將目標價由75港元下調(diào)至45港元，高盛、富瑞、瑞銀等盡管也維持了“買入”評級，但目標價格也有幅度不一的降低。目前看到的市場“最強音”還是來自于大摩，摩根士丹利研報中不僅給出了115.36港元/股的高價，同時表示相信藥明生物是整個行業(yè)中最有能力推動發(fā)展的公司之一，鑒于其具有韌性和多元化的CRDMO業(yè)務(wù)模式、頂級管理團隊的良好營運記錄，以及CMO訂單的快速增長等，相信公司中長期會跑贏大市。這和此前多位投資人對于“資本寒冬”下CXO領(lǐng)域的行業(yè)分化態(tài)勢其實不謀而合。一位醫(yī)藥行業(yè)分析師對《華夏時報》記者表示，無論是抵御不確定性的風險還是為客戶創(chuàng)造價值，CXO領(lǐng)域一直是強者恒強，這個規(guī)律即使在行業(yè)低速增長期也不會被改變。相比疫情期間醫(yī)藥行業(yè)烈火烹油，鮮花著錦的發(fā)展態(tài)勢，2023年上半年國內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)投融資數(shù)量和金額都呈現(xiàn)下降趨勢，同比下降幅度約在40%左右，融資遇冷是明顯態(tài)勢。CXO行業(yè)的增長和醫(yī)藥企業(yè)的資金流向休戚與共，當生物醫(yī)藥的融資開始“退潮”時，裁員、砍管線，成了創(chuàng)新藥企的常規(guī)操作，也就導(dǎo)致流入CXO手中的訂單數(shù)量開始銳減。此外，2023年資本市場上CXO板塊的“退潮”趨勢極為明顯，多家頭部公司股價“腰斬”，藥明生物股價就從2021年的最高價148港元/股一路下滑至如今的30.55港元/股，跌幅將近80%。年尾加入“回購大軍”在股價“跌跌不休”時出手回購，一直被視為資本市場提升股價的利器之一，也是企業(yè)回饋股東，證明自身經(jīng)營實力，穩(wěn)固投資者信心的“良方”。2023年資本市場情況略有特殊，“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”打了一次又一次，不少公司的股價還是止不住下跌趨勢。從公開數(shù)據(jù)來看，A股488家醫(yī)藥上市公司中，超過一半都在今年發(fā)布了回購計劃公告，不少企業(yè)回購金額高達上億元。和藥明生物同屬CXO陣營的成都先導(dǎo)、凱萊英、美迪西、泰格醫(yī)藥、藥明康德都在“回購大軍”隊列中。從回購類型來看，157家醫(yī)藥上市公司選擇了股權(quán)激勵回購的模式，115家則選擇了普通回購的模式。一位資深財務(wù)工作者對《華夏時報》記者表示，相比股權(quán)激勵，其實注銷式回購對于提升上市公司股東權(quán)益作用更明顯。其同樣強調(diào)，作為最了解公司發(fā)展前景和行業(yè)價值的人，上市公司的回購?fù)脖徽J為是公司當下股價被低估的應(yīng)對措施，但要注意甄別上市公司的回購計劃最后實際完成情況究竟如何，計劃和最終結(jié)果之間的差別有時候差別也很大。《華夏時報》記者整理發(fā)現(xiàn)，當前醫(yī)藥股已回購金額超過1億元的上市公司僅56家。高特佳執(zhí)行合伙人王海蛟對《華夏時報》記者表示，危機中同樣也蘊藏著商機，隨著CXO行業(yè)尾部出清，也許接下來會有一波產(chǎn)能或標的之間的密集并購消息出現(xiàn)，畢竟這個行業(yè)還是固定資產(chǎn)多，對產(chǎn)能和設(shè)施的依賴性強。值得注意的是，從國外龍頭的財報信息來看，無論是CXO大受追捧的疫情期間還是疫情后增長放緩的階段，國外的龍頭企業(yè)一直沒有停下產(chǎn)能擴張的步伐。王海蛟表示，CXO企業(yè)對于產(chǎn)能的投資是一個非常緩慢卻必要的過程，其實國內(nèi)CXO公司也還是在有條不紊地布局產(chǎn)能，只是不同階段節(jié)奏快慢而已。編輯：顏源主編：陳巖鵬