摘要：4年虧損220多億元，增發融資超410億元（歡迎關注杠桿游戲）撰文|張銀銀&編輯|欣欣然日前，北汽藍谷發布了自己的2023年年報。雖然年報發布的時間不算很早，但這個曾經的新能源汽車王者，如今的新能源車企虧損大戶，早在2024年1月15日，即發布了其2023年年度業績預虧公告。當時，一眾車企還在炫耀2023年12月、2023全年銷售業績，在杠桿游戲看來北汽藍谷勇氣可嘉。1月的預虧公告顯示，預計2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-57億元到-52億元——沒有看錯，數字就是這么驚人。如今年報發布，歸屬凈利潤虧損約54億元，同比增長1.19%；扣非凈利潤虧損60.18億元，同比下降3.08%。話說回來，大部分新能源車企都還是虧損為主，北汽藍谷只是不例外。當然，北汽藍谷確實也有自己的故事，而且故事真是挺多的。今天，杠桿游戲“拆年報”欄目，談談“勇氣可嘉”的北汽藍谷吧。1、4年虧損超220億元，增發融資超410億元2023年，北汽藍谷的銷售表現，其實是有起色的，下文杠桿游戲會寫。但是虧損依舊巨大。年報顯示，北汽藍谷2023年實現營業收入143.19億元，同比增長50.50%；上文寫過，凈利潤虧損約54億元，同比增長1.19%；扣非凈利潤虧損60.18億元，同比下降3.08%。如下圖，顯示了北汽藍谷近3年的營收、利潤情況，其實如果時間稍微拉長，近4年都是虧損的。4年下來，北汽藍谷凈利潤累計虧損220多億元，扣非凈利潤累計虧損約240億元。2023年年報還披露，極狐汽車凈利潤虧損33.47億元，近兩年累計虧損近61億元。截至2023年末，極狐汽車總資產達20.99億元，凈資產達-75.2億元。之所以虧這么多，此前北汽藍谷就分析過，主要原因有二：（一）新能源汽車市場競爭愈發激烈，公司為不斷提升綜合競爭力，積極開拓市場，銳化品牌形象，提升運營效率，在技術研發、品牌渠道建設等核心能力上持續投入，對公司短期業績產生一定影響；（二）公司產品銷量仍處于快速提升期，規模效應暫未顯現，導致產品成本階段性偏高；隨著后期新產品的陸續上市，產品結構逐漸豐富，渠道建設進一步完善，公司產品銷量及盈利能力有望得到持續改善。其實這兩點放到大部分新能源車企身上，都是適用的。北汽藍谷和目前相對成功的新能源車企區別在于，北汽藍谷曾經號稱新能源汽車第一股，同時銷量比現在相對成功的新勢力們更早就成功過。但后來隨著補貼的退坡和2B市場的滑落，北汽藍谷銷量撲街。因為銷量不好，該司經營狀況近些年急轉直下。2019年實現營收近236億元，2020年滑落至不到53億元，2021年增長到87億元左右，2022年進一步升到95億元。所以，2023年能錄得營收143.19億元，同比增長50.50%，很不容易了，當然這個表現也不能說很好。圖表來源|東方財富（特此感謝）和營收比起來，歸屬凈利潤表現則是更糟糕。2020、2021、2022年，北汽藍谷分別虧損64.82億元、52.44億元、54.65億元，算上2023年凈虧損54億元，近四年累計虧超220億元。一個公司這樣虧，顯然沒錢早玩不下去了。北汽藍谷牛的地方就在于融資能力真是強，有北汽集團的強大背書。在長期巨額虧損之下，為了保持正常運營，北汽藍谷顯然需要大規模“輸血”。北汽藍谷近6年曾四次定增，累計募資金額超410億元。2018年定增募資高達286.62億元，2019年再次募資10.34億元，2021年繼續募集資金54.5億元，2023年募資60.3億元。圖表來源|東方財富（特此感謝）如此大手筆，要是換了白手起家、普通的造車新勢力，簡直不敢想。近2年，一些倒下的新勢力，不就是因為產品賣得不好，也再融不到錢，最后死路一條。而北汽藍谷的優勢在于是一家上市公司，當年趕上好時候號稱新能源汽車第一股，又有強大的北汽集團作為后盾。所以能融到錢，財大氣粗、暫時虧得起。截至2023年9月末，北汽藍谷的期末現金及現金等價物余額48.95億元，相較于2022年末的26.55億元，還是增加的——最新的2024年一季報顯示，上述數字為33.72億元，又燒了一些錢。2、2023年銷售確實有起色，2024年前4個月不太行相較于前幾年，2023年，北汽藍谷的銷售應該說有不小起色。2023年12月，北汽藍谷銷量超2萬輛，2023全年實現9.22萬輛的銷售。而2022全年，該數字為5萬輛出頭，相較于2022年增長了近84%。乘聯會數據顯示，2023年12月，我國新能源狹義乘用車銷量94.5萬輛，同比增長47.3%，環比增長12.4%；累計銷量774.0萬輛，同比增長36.3%。也就是說，北汽新能源2023年的年度表現，是明顯好于行業大盤的。詳細來看，北汽藍谷旗下極狐汽車與BEIJING品牌電車2023年累計銷量分別為30016輛和62156輛，同比分別增長138%和66%。但是這個銷量，依舊無法攤薄成本。其實2022年，北汽藍谷的5萬多輛銷量，相較于2021年的2.6萬輛，也增長了92%。只是說，當時的絕對銷量，對于北汽集團這樣的大集團來說，這點量不應該，表現可以說不合格。按照2023年的趨勢，如果可以持續增長，曙光算是初現。回溯起來，2022年北汽藍谷旗下的極狐汽車冠名了多場網絡直播演唱會，情懷、關注度都不錯。毫不夸張地說，極狐汽車2022年真是出了大名的，先后獨家冠名的崔健、羅大佑等的線上演唱會，還引來更多車企的模仿、學習。不少人，因為北汽藍谷冠名幾場線上演唱會，記住了極狐汽車。可以說開風氣之先，只是銷量沒有徹底起來。對于北汽藍谷來說，高端極狐品牌是重要的翻身牌。單價高，如果銷量上去了，行業地位、經營狀況必將發生飛躍。這是杠桿游戲的美好愿望，北汽藍谷自己也是這么想的。但是，成功的營銷活動，如何轉化成實實在在的銷售，是擺在北汽藍谷面前最緊迫的事。此外2022年末開始，北汽藍谷進行了人事調整，2023年算是效果初顯。2023年的略有起色背后，要意識到對于月平均銷1萬輛才算合格的行業起步價來說，極狐汽車2023年有進步但依舊不合格。進入2024年，北汽藍谷的銷售表現似乎不太好，最新的4月產銷快報顯示，當月該司賣了不到3000輛車，前4個月合計不到2萬輛，同比下滑超34%。2024年真的得努力了，靠與華為合作、靠鴻蒙智行能騰飛嗎？3、與華為合作能否破局？曾不被人看到起的賽力斯（前“小康股份”），在2024年一季度盈利了。和華為的合作，真的見到了效果。而北汽藍谷，其實算是最早一批和華為合作的車企。北汽藍谷旗下的極狐汽車是最早參與華為HI合作模式的品牌之一。2017年9月，極狐汽車與華為簽署了戰略合作協議，在技術研發、產品創新、智能化轉型等方面開展全面合作。我們知道，華為與車企合作模式分為三類：一是傳統零部件供應商模式；二是Huawei Inside模式；三是華為智選模式（即“鴻蒙智行”），包括與賽力斯合作的問界品牌，以及與奇瑞合作的智界，未來還有和北汽藍谷、江淮汽車合作的另外“兩界”。此前北汽藍谷和華為的合作模式基于HI模式，華為先后聯手極狐汽車和阿維塔，推出車型。極狐汽車的表現應該說不太好，2023年略有起色；阿維塔馬馬虎虎，最近勢頭似乎還行。但無論如何，和華為深度介入的鴻蒙智行模式比起來，上述銷量都要差不少。圖表來源|乘聯會（特此感謝）如上圖，2024年前3個月，賽力斯汽車的表現非常亮眼，此前杠桿游戲也寫過，就不多說。北汽藍谷的未來，也得靠華為深度介入的鴻蒙智行？北汽藍谷也在積極籌備，此前我們寫過：北汽藍谷2023年8月14日晚間公告，北汽藍谷子公司北京新能源汽車股份有限公司（下文簡稱“北汽新能源”）北京高端智能生態工廠建設項目，遷址變更至北汽福田汽車股份有限公司（下文簡稱“福田汽車”）多功能廠（下文簡稱“密云工廠”）。購買關聯方福田汽車密云的閑置工廠設備類資產并實施產線技術改造，并租賃密云工廠的土地房屋及附屬設施。而此舉的目的，非常明確，與華為合作生產“鴻蒙智行”類車型。改造預計2024年6月30日完成，自合同簽訂日至2024年6月30日止為免租期。華為和奇瑞合作的智界系列轎車已經二度上市，上文杠桿游戲寫了2024年前4月北汽藍谷銷量不行，確實得抓緊了。未來能否崛起，我們拭目以待。本文未標注出處的財務圖表，均源自北汽藍谷有關公告，特此說明并致謝版權及免責聲明：本文系杠桿游戲創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初注明出處和作者，謝謝！杠桿游戲任何文章之觀點，皆為學習交流探討用，非投資建議。用戶據此進行的一切投資，請自負責任。文章如有疏漏、錯誤歡迎批評指正。